MISE À JOUR: 2 mars 2021: Cette histoire a été mise à jour avec les réactions des analystes.
Brief de plongée:
- Le conseil d’administration de Danone a voté lundi la séparation des fonctions de président et de directeur général actuellement détenues par Emmanuel Faber tout en entamant la recherche d’un nouveau directeur général pour superviser le géant laitier, la société a déclaré dans un communiqué.
- Faber restera dans ses fonctions actuelles chez Danone jusqu’à ce qu’un nouveau PDG soit trouvé et devienne ensuite président non exécutif.
- Le fabricant de yogourt laitier Oikos et de produits à base de plantes Silk a été critiqué ces derniers mois par plusieurs investisseurs militants qui ont appelé à des changements de direction dans un contexte de baisse du cours des actions et de questions sur la stratégie de l’entreprise.
Aperçu de la plongée:
Danone est un géant de l’alimentation de plusieurs milliards de dollars avec une vaste gamme d’options de yaourts et de lait. Il est également très présent dans les offres à base de plantes, sur lesquelles il a doublé avec ses 12,5 milliards de dollars. achat de WhiteWave en 2017.
Mais malgré un portefeuille enviable de marques qui peuplent de larges pans de l’allée des produits laitiers, des investisseurs activistes tels que Artisan Partners Asset Management, Causeway Capital Management et Bluebell Capital Partners ont appelé à des changements.
« La sous-performance du cours de l’action Danone est due, à notre avis, à une combinaison de mauvais antécédents opérationnels et de choix douteux d’allocation du capital ». Bluebell a écrit dans une lettre de novembre à Michel Landel, administrateur principal indépendant de Danone.
Bluebell a ensuite noté que depuis que Faber a pris la relève en 2014, Danone a généré un rendement total pour les actionnaires de 21%, contre 56% pour le Stoxx Europe 600 Food & Beverage, 97% pour Nestlé et 101% pour Unilever. Bluebell a déclaré que cela « ne reflète pas la qualité de [Danone’s] actifs. »
Les marques de Danone comprennent les yaourts Oikos et Activia et le café prêt à boire Stok, et il est très présent dans l’eau en bouteille via Evian. Mais ces catégories sont de plus en plus compétitives.
Danone fait face à la pression de Yoplait de General Mills, du yaourtier grec Chobani, ainsi que d’innombrables startups. La catégorie de l’eau en bouteille est inondée de dizaines de grandes marques et de marques privées, et est tumultueuse quelle que soit la taille de l’entreprise. Après avoir éprouvé des difficultés dans le segment pendant des années, Nestlé a annoncé le mois dernier vendant son activité d’eau embouteillée en Amérique du Nord de se concentrer sur ses marques internationales haut de gamme, ses eaux minérales naturelles locales, ses produits d’hydratation sains et ses eaux fonctionnelles.
Les critiques ont également déclaré que Danone s’était trop concentré sur ses efforts en matière d’environnement et de développement durable au détriment de sa performance financière. L’entreprise doublé cet engagement l’année dernière, promettant de mettre davantage l’accent sur ses objectifs environnementaux, sociaux et de gouvernance et de créer un comité indépendant pour suivre et rendre compte de ses progrès. Et il y a trois ans, ses activités en Amérique du Nord ont obtenu la certification B Corp deux ans plus tôt que prévu.
Avant que la lettre de Bluebell ne soit rendue publique, Faber avait déjà annoncé une série de mesures que Danone prenait pour mieux le positionner dans un monde post-COVID-19. En novembre, Danone a déclaré que c’était supprimer jusqu’à 2000 emplois, soit environ 2% de sa main-d’œuvre mondiale.
Danone mène également une revue stratégique de son portefeuille de marques, SKU et actifs. La société française a annoncé dimanche son intention de vendre sa participation dans la laiterie chinoise Mengniu, qui a une valeur marchande de plus de 2 milliards de dollars, plus tard cette année. En février, Danone a déclaré qu’il le ferait acquérir un pionnier végétal Follow Your Heart accroître sa présence dans le secteur en forte croissance.
On ne sait pas quel impact un nouveau PDG aura sur Danone sans un désinvestissement majeur de marques, une acquisition transformatrice ou une augmentation significative des dépenses pour innover ses offres existantes.
Les militants soutiendraient que la séparation du rôle de PDG et de président entraînerait une surveillance accrue de la performance du directeur général et augmenterait la responsabilité de l’individu. Reuters a rapporté Lundi qu’un remplaçant pour Faber pourrait agir rapidement, avec jusqu’à huit noms de candidats potentiels circulant déjà parmi les membres du conseil.
La décision de diviser les rôles a suscité des critiques mitigées de la part des analystes qui ont déclaré que Faber continuerait probablement à avoir une influence sur le nouveau PDG en tant que président. Ils ont également noté l’annonce de Gilles Schnepp rejoindre l’ancien CFO de Danone Cécile Cabanis en tant que vice-président. Bloomberg a noté Faber a fait pression pour qu’ils deviennent de nouveaux membres du conseil d’administration l’année dernière, et leurs rôles ne devraient servir qu’à renforcer davantage son influence.
« Présence de Faber en tant que président aux côtés de l’ancien directeur financier Cécile Cabanis en tant que vice-président est susceptible de limiter la latitude de tout nouveau PDG « , a déclaré Martin Déboo, analyste chez Jefferies cité par Bloomberg.
Un analyste de Bernstein a déclaré que la suppression de Faber en tant que PDG, mais pas du poste de président, ne faisait que reporter les problèmes. « Ce n’est pas une rupture nette », a rapporté Dow Jones, citant la société de courtage. «Cela conduit à l’une des deux options: soit un PDG en nom uniquement qui exécute les plans du président, soit une répétition de cette impasse tendue avec les actionnaires dans quelques années.
