2022 a débuté avec de solides accords avec des sociétés de cannabis qui ont fait la une des journaux. Pourtant, l’année s’est avérée décevante. En février 2022, l’accord LivWell / Pharmacann a été conclumais peu d’annonces notables ont été clôturées depuis lors. Même l’accord Cresco / Columbia Care a des poils dessus. Aujourd’hui, nous sommes confrontés à un marché d’acheteurs dans l’industrie américaine du cannabis. Les investissements en actions seront rares, mais pour les tout nouveaux marchés réglementés, les rollups à prix réduits sur les marchés matures, les solutions fintech, l’acquisition/l’agrégation de cabinets de conseil et les marchés internationaux.
Aujourd’hui, nous sommes confrontés à un marché d’acheteurs dans l’industrie américaine du cannabis.
L’année dernière a été le premier véritable cycle baissier que l’industrie du cannabis a connu. Il y avait peu de capitaux disponibles au fil de l’année pour les acquisitions pures et simples, et les titres de cannabis se négociaient incroyablement bas pendant la majeure partie de l’année, avec quelques pics en cours de route. Aujourd’hui, la plupart des indices sont à un niveau historiquement bas. Il y a eu beaucoup d’accords qui ont échoué, comme l’acquisition avortée par Ascend des actifs new-yorkais de MedMenet Échec de l’acquisition de Goodness Growth par Verano.
Selon mon ami et partenaire, Sander Zagzebski, il y a une doublure argentée car « les joueurs avec de l’argent continueront d’être optimistes, car il existe de nombreux actifs de qualité disponibles à l’achat ». Zagzebski prédit que « les propriétaires qui ne cherchaient auparavant qu’une sortie seront probablement disposés à conclure des partenariats, des coentreprises ou d’autres formes d’alliances stratégiques pour survivre ». Nous n’avons pas vu beaucoup de tels comportements collaboratifs dans l’espace et cela ne servira qu’à encourager les entreprises mieux gérées qui peuvent maximiser les marges face à une concurrence extrême.
À la base, 2022 a vu les investisseurs de l’industrie du cannabis s’éloigner des investissements directs en actions comme la norme. À sa place, des instruments de financement par emprunt beaucoup plus restreints et coûteux sont devenus la référence. Cependant, cela était prévisible, voire nécessaire.
Il existe de nombreuses similitudes entre l’industrie du cannabis et le secteur de la technologie au cours des dix premières années, le plus important étant que l’investissement en actions sans entraves sur le pari de la performance future (ou la notion fantaisiste entourant la fin de l’interdiction fédérale) devait cesser. Il ne s’agit que d’un mouvement de balancier des capitaux propres vers la dette qui s’équilibrera, mais quand ? En 2023 ?
Peut-être que Q3 ou Q4 apportera plus d’équilibre, comme suggéré par un vétéran de l’industrie, Jamie Pearson, qui est « optimiste quant à une reprise économique en 2023 ». Pearson suggère qu ‘«il y a une opportunité d’attraper la reprise…[and] profitez des bas prix des actions à forte valeur… et achetez à long terme. Malgré ces problèmes, l’industrie du cannabis aux États-Unis devrait passer de 27 milliards de dollars à 40 milliards de dollars d’ici 2026. La BDSA s’attend à ce que les ventes légales aux États-Unis dépassent 30 milliards de dollars en 2023, mais pas dans tous les domaines. La croissance future sera concentrée sur les marchés régionaux nouveaux et émergents.
En décembre 2022, de nouveaux États majeurs ont été mis en ligne, car presque tout le Nord-Est est ouvert à la vente de cannabis à usage adulte. Le Midwest a connu une croissance rapide en termes d’expansion commerciale. Nous avons constaté une énorme compression des prix dans l’espace et les ventes sont en baisse. PDG de cTrust, Giadha DeCarcersoutient que «[f]or la première fois depuis la naissance de l’industrie, nous voyons des signes de contraction potentielle du marché – consommation en baisse, désalignement entre l’offre et la demande, manque d’accès au capital et augmentation des faillites d’entreprises qui en résultent. Les positions de Pearson et de DeCarcer sont cohérentes en ce sens que la contraction et la consolidation sont un moyen pour une industrie de tourner la page – pas le glas d’une industrie.
Certains, comme notre bon ami Beau Whitneyattribuez le baisse des ventes au fait que les travailleurs étaient tenus de retourner sur le lieu de travail et ne recevaient plus de soutien économique gouvernemental lié à la COVID pour, en partie, financer/subventionner les achats de cannabis. Cela dit, en 2023, l’intérêt pour les investissements reste élevé, mais beaucoup plus discipliné sur ces nouveaux marchés et continuera d’être actif, en particulier autour de l’immobilier. New York va changer la donne. Il s’agit d’un marché d’acheteurs dans les marchés plus matures du pays, ce qui conduira à une consolidation imminente et nécessaire.
Cela dit, à bien des égards, l’industrie américaine du cannabis s’est concentrée sur l’équité sociale en 2022. De nombreux États ont déployé des programmes conçus pour offrir aux populations touchées de manière disproportionnée (généralement des communautés BIPOC) des opportunités dans cette industrie désormais légale. Plusieurs États ont créé des programmes d’équité sociale. Pourtant, beaucoup ont raté la cible en termes de réalisation de l’équité sociale réelle. Il existe un grand espoir que les programmes d’équité sociale récemment mis en œuvre dans le New Jersey et l’État de New York servent de modèle efficace conçu pour atteindre ces objectifs importants.
Ces principes d’équité sociale ont tendance à se chevaucher avec une autre tendance importante – les principes ESG (environnement, gouvernance sociale) de plus en plus importants. 2022 a vu l’événement Regennabis Cannabis Live organisé par Regennabis au Hall des délégués des Nations Unies à New York en mai. Regennabis Cannabis en direct reviendra à l’ONU en mai 2023.
2022 a également vu l’attribution de licences de salons de consommation sociale dans l’État du Nevada – pensez aux salons de cannabis de Las Vegas. Les salons de consommation de cannabis ont été très débattus et controversés. Mais il y a un modèle d’affaires là-dedans, n’est-ce pas? On a juste besoin de voir à quoi ça ressemble. Je ne suis pas sûr que quiconque l’ait compris, surtout si l’on considère les grandes différences dans les réglementations de consommation entre les États et les diverses activités et cultures de chacun. 2023 testera ce concept à grande échelle. Je suis sûr qu’un modèle commercial viable émergera ou même un modèle de type franchise, mais n’allons pas trop loin devant nous.
Il y a toujours eu cette idée que les produits à base de marijuana se vendent eux-mêmes. En conséquence, nous avons vu peu de connectivité continue entre les opérateurs et leurs consommateurs et clients. Cela a entraîné une créativité de produit étouffée et un manque de créativité commerciale. Avec un accent accru sur la rentabilité et l’impact de l’inflation et de la compression des prix, les opérateurs devront faire des efforts substantiels pour se connecter avec leurs clients de manière significative et cohérente ; ils devront augmenter et améliorer les connexions des consommateurs, les expériences des consommateurs, etc. Cela présente une voie difficile, mais navigable, vers l’amélioration des revenus. L’industrie prêtera-t-elle attention à ces questions?
En fin de compte, l’industrie légale de la marijuana aux États-Unis continuera de croître, mais beaucoup plus lentement, en mettant davantage l’accent sur la rentabilité. Les entreprises seront nécessairement confrontées à la réalité que les partenariats/fusions sont une chose positive, pas un signe de faiblesse. Le concept d’intégration verticale, même s’il n’est pas régi par la réglementation, retrouvera de l’importance pour maîtriser les coûts de la chaîne d’approvisionnement. Des options de financement accrues, telles que les agences d’affacturage, auront l’occasion de se cimenter dans les opérations quotidiennes fondamentales de l’industrie. Les marques devront évoluer à l’échelle nationale pour survivre grâce à des modèles de licence et/ou de fabrication sous contrat.
Dans l’ensemble, l’avenir reste prometteur, malgré quelques cahots sur la route.
