MISE À JOUR: 10 février 2021: Cette histoire a été mise à jour avec la réaction de TreeHouse Foods.
Brief de plongée:
- Jana Partners a pris une participation de 7,5% dans le fabricant de produits alimentaires de marque privée TreeHouse Foods, selon un dépôt avec la Securities and Exchange Commission des États-Unis.
- Dans son dossier, Jana a déclaré qu’elle pense que les actions de TreeHouse sont « sous-évalué et représente une opportunité d’investissement attrayante, « et que la société devrait envisager une vente de son activité. La firme activiste a déclaré avoir eu des » discussions constructives « avec TreeHouse et prévoit de nommer trois administrateurs à son conseil.
- Cabane dans les arbres, le plus grand fabricant de produits de marque privée au pays grâce à une combinaison de plus de 40 fusions, a passé une grande partie des dernières années à fermer des usines, à supprimer des emplois et à larguer des unités pour devenir une entreprise plus ciblée et plus agile. Les fabricants de marques privées n’ont pas bénéficié d’une hausse de la demande pendant le COVID comme beaucoup l’avaient prédit, bien que 2021 puisse s’avérer plus prometteur.
Aperçu de la plongée:
TreeHouse a travaillé activement pour améliorer ses activités sous la direction de Steve Oakland, PDG, qui a rejoint l’entreprise en 2018 en provenance de JM Smucker. Lorsqu’il a pris la relève, il a dit que l’entreprise fonctionnait de manière de manière inefficace qu’en dépit d’être dans l’espace en croissance rapide de la marque privée, il n’a pas pu profiter de son échelle pour étendre la distribution.
« Franchement, en raison des mauvaises performances au cours de cette période, nous avons perdu certains clients. Nous avons perdu des affaires. Nous avons perdu quelques offres. Nous avons probablement perdu certains liens parce que nous n’avions pas prouvé que nous pouvions jouer », a déclaré Oakland dans une interview en 2019.. « Je pense que nous n’avons pas donné au client la confiance dans notre capacité à exécuter. Nous étions arrivés au point où la complexité était impossible. »
Au cours de son mandat, Oakland a rationalisé les activités de TreeHouse et amélioré ses relations avec les clients. La société continue également de générer des flux de trésorerie solides. Même si les fabricants de marques privées n’ont pas autant profité de la restauration à domicile que prévu pendant la pandémie, leur fortune devrait tourner cette année à mesure que les consommateurs deviendront plus conscients de la valeur. TreeHouse se trouve dans le sweet spot de l’espace alimentaire – des facteurs qui ont sans aucun doute joué un rôle dans l’implication de Jana.
Dans son dépôt auprès de la SEC, Jana a encouragé TreeHouse à envisager une vente de la société alors qu’elle cherchait des moyens d’augmenter la valeur pour les actionnaires. Jana a une longue histoire d’agitation pour le changement dans des entreprises qu’elle considère sous-évaluées et, dans de nombreux cas, elle a réussi à déclencher une vente. Jana a fait pression sur Whole Foods se vendre après avoir acheté une participation de 9% dans l’entreprise; l’épicier a ensuite été racheté en 2017 par Amazon. Elle a également acheté des parts de Pinnacle Foods avant d’être vendue à Conagra Brands.
Jana a déclaré qu’elle avait l’intention de nommer trois personnes pour l’élection à l’assemblée annuelle de TreeHouse; en cas de succès, cela donnerait à l’entreprise militante un grand mot à dire sur la direction de l’entreprise. Actuellement, la moitié des 12 membres du conseil d’administration de TreeHouse est en élection cette année, selon le site Web de l’entreprise. Wall Street a réagi favorablement à l’implication de Jana, l’action de TreeHouse ayant bondi de 19% mercredi à 50,70 $ l’action. TreeHouse doit publier ses résultats jeudi.
TreeHouse a déclaré dans un communiqué il a eu «de multiples discussions» avec Jana au cours desquelles l’investisseur a soutenu les actions que TreeHouse «a prises pour stimuler la croissance et la rentabilité et augmenter la valeur actionnariale». Le fabricant de label privé a également déclaré qu’il était «ouvert à la contribution constructive de tous les actionnaires».
Il est en grande partie incertain qui voudrait acheter TreeHouse, bien qu’une société de capital-investissement soit l’option la plus probable. En 2018, Post Holdings a créé une nouvelle filiale de marque privée, 8th Avenue Food & Provisions. Il a ensuite vendu 39,5% de l’entreprise à la société de capital-investissement Thomas H. Lee Partners.
Les grands CPG pourraient être effrayés par les défis que Conagra Brands a rencontrés pour intégrer l’activité de marque privée de Ralcorp Holdings après celle-ci acheté pour environ 5 milliards de dollars en janvier 2013. Conagra a par la suite vendu son activité de marque privée à TreeHouse trois ans plus tard pour 2,7 milliards de dollars.
